原标题：华泰证券：会议强调化解过剩产能 利好建材业

　　2013年中央经济工作会议12月10日在北京召开。会议提出明年经济工作的六大主要任务：保障国家粮食安全、调整产业结构、防控债务风险、促进区域协调发展、改善民生、提高对外开放水平。我们认为调整产业结构和改善民生两个方向的任务的提出对水泥为主的建材行业构成利好：

　　调整产业结构重在化解过剩产能，有利于推进行业整合。在过往行政命令式的淘汰政策下，水泥、玻璃行业的落后产能淘汰推进难度较大，部分产能甚至存在“淘而不汰”的现象。未来政府有望通过强化环保、安全等标准的硬约束来淘汰落后产能。企业将通过市场竞争实现优胜劣汰，这利好龙头企业。

　　改善民生和新型城镇化推进，基建投资仍有结构性亮点。我们预计在防控地方债务的大背景下，大型的基础设施投资带动的固定资产投资的模式将逐步受到制约，而民生领域的投资如棚户区改造、保障性住房配套基础设施、高标准农田和农村民生建设、水利、中西部铁路等领域的建设有望进一步推进。在此背景下建材行业的长期的需求空间仍有保障。预计新型城镇化规划将于2014年出台，建议关注新型城镇化带来的水泥、管材行业的投资机会。

　　在需求较旺以及节能减排带来的企业间歇性停产的共同推动下，目前华东华南整体水泥价格超过去年四季度和今年二季度的高点，其中部分地区超过幅度较大，超出市场预期。虽然海螺、华新、江西、巢东等东部水泥股今年业绩将超预期，但市场更关注的是明年的价格走势，而这存在不确定性，需要进一步观察。因此短期来看，华东水泥股可能会有上涨空间，但不是太大，维持“持有”的建议。继续强烈推荐冀东水泥（000401）、金隅股份（601992），给予“买入”评级：

　　1、中长期来看，行业新脱硝标准将出台，华北地区2000T/D及以下新型干法熟料线占10%，其中相当部分可能因达不到新标准逐步淘汰（设备改造不具备技术或经济上的可行性），再考虑到立窑、小粉磨站等落后产能的持续淘汰，初步估计2-3年内整体供给有望减少10-20%（不考虑新增），过剩压力消除或极大缓解。

　　2、短期来看，华北地区临近首都而空气质量差，当地政府压力较大。从现在开始，预计采取行政手段阶段性关停中小水泥企业进行整改的情况将时有发生（类似于目前石家庄和太原政府的举措），供给收缩的速度加快、力度加大，将推动水泥价格较快和较大幅度的上涨（石家庄、邢台价格已上涨），对大企业有利。

　　在上述背景下，预计冀东、金隅盈利拐点将现，业绩从明年开始将显著改善，而目前PB估值较低（分别仅为1.0和1.3倍），安全边际高，给予重点推荐。

　　玻纤行业观点

　　受全球经济疲弱影响，玻纤需求复苏缓慢，二季度旺季价格涨幅较小，近期也较为低迷。短期看行业性投资机会不大，关注后续价格走势。

　　重点推荐：

　　长海股份（300196）：建材行业中少见的成长股：玻纤制品优势企业领先的研发水平是核心竞争力所在，能保障其持续推出盈利能力较高的新产品，从而维持较高的成长性。长海本身的研发能力就较强，收购天马后，研发能力得到进一步提升，产品线更趋完善，而进军上游后原材料供应有充分保障，一个优秀的成长性“小巨人”的身影愈加清晰。虽然上半年受财务费用影响业绩增速低于预期，但全年依然可保持较快增速。2012—2014年业绩分别增长52%、30%和53%，对应EPS分别为0.74、0.96和1.47元。目前估值偏低，考虑到公司良好的成长性，维持“买入”评级。

　　玻璃行业观点

　　随着淡季到来，玻璃价格进入平稳阶段，后市或有小幅下降。考虑到供需对比，维持“中性”评级。

　　重点推荐南玻（000012）：2013年公司主业有望大幅回暖，主要得益于玻璃价格回升、深加工业务的快速成长以及光伏组件业务盈利能力的回升。预计公司2013-15年实现归属上市公司股东净利润11.23/12.92/16.22亿元，同比增长309%/15%/26%，EPS0.54/0.62/0.78元，维持“买入”评级。

　　其他子行业观点

　　目前来看，今年增长比较明确的细分子行业和公司将更具备投资价值，重点看好建研集团、中材科技和北新建材：

　　1、 建研集团（002398）：产能扩张持续，原料成本上升担忧解除，今年依然维持较高增长，2013—2014年EPS分别为0.95和1.28元，目前估值较低，维持“买入”评级。

　　2、 中材科技（002080）：未来三年水处理和LNG气瓶等新业务的放量有望带动公司盈利快速上行，预计公司2013-15年实现EPS 0.39/0.71/0.94元。目前公司正处于战略转型和盈利回升的拐点，未来成长性良好，维持“买入”评级。

　　3、北新建材（000786）：行业龙头，稳定增长，预计2012—2014 年EPS 分别为1.18、1.47和1.78元，目前估值较低，维持“买入”评级。

　　水泥行业行业动态上周全国水泥市场价格延续小幅上升态势,环比涨幅为0.19%。水泥价格上涨区域主要有四川、重庆、福建和广东省局部区域,不同地区价格上调10-30元/吨;熟料价格上涨主要体现江浙皖沿江地区,上调10-20元/吨,企业出厂价370-380元/吨,粉磨站到位价已达400元/吨,部分区域超过400元/吨,基本与2011年高点持平。华北地区价格平稳运行。上周京津冀地区受气温下降影响,农村包装水泥需求基本停滞,重点工程、市政工程和房地产项目中,除了急于赶工期项目仍在施工以外,其他的工程项目进度已经开始减缓,并在未来两周逐步停工。从企业方面了解,唐山地区企业均在储备库存,将库填满后将会停产检修,截止上周河北地区暂无自律停产计划,后期多数是自行检修停产。目前,河北水泥和熟料价格都在底部,估计后期冬储价再下跌的空间也较为有限。现邯郸熟料出厂价195-200元/吨,唐山220-240元/吨,石家庄230-250元/吨,从价格水平看,大型企业也只能做到微利或保本,部分中小型企业亏损。

　　华东地区水泥价格平稳,熟料价格继续上涨。上周江浙皖长江沿线熟料价格再次走高10-20元/吨,其中浙江北部上调10元/吨,江苏南部苏锡常以及南京地区上调20元/吨,安徽沿江上调20元/吨。熟料价格再次上调原因:一方面是由于江浙皖三省熟料外卖企业供应持续紧张,库存一直较低,为保内部企业用量,不断减少外销;另一方面受雾霾和水位下降影响,江苏和浙江内河航运不畅,熟料运输受到一影响。现安徽铜陵和芜湖熟料出厂价370-385元/吨,巢湖地区340-350元/吨;江苏南部380-390元/吨;浙江不同区域380-400元/吨。

　　江浙沪皖各省水泥价格高位保持平稳,下游需求稳定,水泥库存继续保持偏低水平。福建龙岩和漳州地区高标号上调20元/吨,福州地区在下周也将会上调10-20元/吨,一方面在最后需求期,下游需求较好;另一方面安徽和广东地区熟料价格不断上涨,推动当地水泥企业成本增加,熟料到厂价均已超过400元/吨,高的企业430元/吨。

　　中南地区价格平稳为主。广东梅州地区价格再次上调30元/吨,高标号出厂价达到460-480元/吨,珠三角地区水泥价格继续保持平稳,英德熟料基地受运输成本增加影响,企业增加返例,价格变相下调10元/吨;广西地区受降雨影响,成交量略有减少,价格继续保持稳定。两湖地区水泥价格暂以平稳为主,湖南中部地区价格已经有松动现象,由于各企业均未正式公布下调,价格暂不调整,后期随企业返例增加公开化,再做调整。

　　西南地区价格继续小幅攀升,幅度10-20元/吨。主要体现在川南、川北和重庆地区,成都市场由于之前价格一次性上调幅度较大,近期一直保持平稳运行。市场方面反馈:进入12月份,下游需求较10-11月份有明显提升,部分企业发货量可以接近产销平衡,价格能够保持继续小幅上升,除了需求相对好转以外,部分企业之前自律停产也是助推价格上升的原因之一。通过与企业交流情况看,普遍认为目前价格可以持稳进入淡季,春节期间水泥价格会有一定回落,但幅度不会太大,因今年通过行业自律各企业盈利提升较为明显,对于明年维护市场信心较足。

　　上周重点城市库容比为62.72%,环比前期上升0.19个百分点。分区域来看,华北、西南库容比上升,环比分别上升1.5%、3.1%;华东、华南库容比下降0.2%、1.3%;东北、西北地区库容比持平。主要城市中唐山、邯郸、大同、吕梁、徐州、衢州、铜陵、福州、龙岩、抚州、济南、安阳、荆门、黄石、长沙、贵港、桂林、重庆、昆明、宝鸡、平凉、西宁、乌鲁木齐等地库容比上升;无锡、苏州、杭州、嘉兴、绍兴、宁波、巢湖、芜湖、南昌、九江、郑州、新乡、南阳、武汉、常德、广州、崇左、海口、贵阳、西安、兰州、银川、阿克苏等地库容比下降;其他地区库容比持平。

　　上周主要城市动力煤价格环比持平略涨。动力煤车板价(含税):(>6000)全国城市均价为536元/吨,环比前期上涨2元/吨。预计四季度需求疲软,煤炭价格难以大幅上涨。

　　据国家统计局公布数据显示,11月份全国水泥产量22372万吨,同比增长10.0%,1-11月份水泥产量220088万吨,同比增长9.2%。